近日，金融与统计学院金融工程系余得水助理教授的题为“Stock return predictability and cyclical movements in valuation ratios”的论文在院定A类期刊Journal of Empirical Finance,volume 72, June 2023发表。

根据Campbell-Shiller现值模型，财务估值比率应该预测未来的股票回报或现金流增长率，但鲜有实证结果支持。本文基于现值模型的框架，深入探讨了股票回报的可预测性问题，为文献中的异象提供了新的解释。具体而言，本文使用非参数方法将财务比率分解为（1）反映了局部趋势的缓慢均值回归成分以及（2）围绕其局部趋势变化的快速均值回归成分。本文发现，相对于原始财务比率和历史平均基准，财务比率的快速均值回归成分大幅改善了样本内和样本外股票收益和现金流增长率的预测效果。相反，财务比率中的缓慢均值回归成则无法提供预测能力，从而掩盖了财务比率对股票回报和现金流的预测能力。

余得水，澳大利亚莫纳什大学计量经济学经济学博士，湖南大学金融与统计学院金融工程系助理教授。研究领域包括金融计量经济学、非参数计量经济学、经济预测等。研究成果发表在Journal of Empirical Finance、Economics Letters、Economic Modelling等期刊，主持教育部人文社科基金青年项目一项。

图为余得水助理教授